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本文摘要：2016年不仅要面临探底的不确定性，同时还将面对两大类风险，即微观主体不道德整体性变异带给的宏观经济内生性加快下降的风险，以及各种“衰落式泡沫”带给的冲击和系统性风险。

2016年不仅要面临探底的不确定性，同时还将面对两大类风险，即微观主体不道德整体性变异带给的宏观经济内生性加快下降的风险，以及各种“衰落式泡沫”带给的冲击和系统性风险。因此，我们必需对改革动力体系的建构、房地产市场的衰退、世界经济的变异以及宏观经济政策定位问题展开高度注目。同时，我们也必需认识到中国经济中经常出现了大量的新产业、新的业态和新动力，在下滑中有兴旺，在低迷中有新气象，在原有动力中风中有新动力，在大大探底的进程中开始铸下一轮中高速快速增长的基础。　　因此，2016年必需对中国宏观经济政策展开再行定位。

经过全面培育新的快速增长动力机制，中国宏观经济将在2017年后期经常出现平稳的声浪，并逐步步入中高速稳态快速增长轨道之中。　　经济总体走势为前高后较低　　2016年将是中国宏观经济探底声浪进程全面打开的一年。

一方面，它将沿袭“新的常态”攻坚期的基本逻辑，各类宏观经济指标在趋势性力量和周期性因素的变换起到下经常出现更进一步的回升，很多微观指标也可能会经常出现全面的变异，使经济探底的深度和持续的长度经常出现超强预期的变化。另一方面，随着内部结构调整的深化和新的快速增长动力机制为的构成，2016年中国经济将在持续探底中开始经常出现底部趋稳的迹象。2016年中国宏观经济总体走势为前高后较低，一二季度经济增长速度之后回升，三四季度开始经常出现底部趋稳的迹象。　　必需具体的是，本轮中国经济的底部是多种周期性力量合力的产物。

世界经济否将在2016年经常出现二次探底?房地产投资否不会在今年二季度顺利翻转?中国的债务重组否需要减轻企业的债务压力?中国存量调整否需要大规模启动?增量扩展否不足以填补不均衡反败为胜和传统存量调整带给的缺口?宏观经济政策的再行定位否有效地转变微观主体的乐观预期，并有效地消弭“通缩—债务效应”的全面显化?新一轮大改革和大调整的鼓舞兼容的动力机制否获得有效地的建构?这些因素将一起要求本轮中国经济上行的底部以及底部上行的深度和持续的长度。2016年经济探底的基本逻辑在于：　　2016年世界经济无法挣脱2015年的下滑状态。

一是美国货币政策的常态化、中国进口市场需求的更进一步回升、国际大宗商品的持续下降以及全球制造业前期错配带给的深层次问题的显化，都要求了2016年新兴经济体的动荡不安将打破以往新兴经济体所面对的各类波动。二是各类地缘政治的超强预期冲击有可能造成全球经济衰退的早夭。三是全球投资膨胀和贸易膨胀并没完结，世界宏观经济不仅缺少统一的宏观经济政策协商，更加缺少经济声浪的快速增长基础和中期兴旺的基本面承托。四是世界危机的传送规律要求了本轮危机从金融到实体、从中心到外围的传送并没完结，新兴经济体的资产负债表调整刚刚开始。

因此，世界经济不仅面对总体性的持续下滑，同时还不存在“二次探底”的有可能。这要求了中国不仅将面对世界贸易膨胀带给的持续冲击，同时还面对全球资本变动带给的冲击。中国经济无法在世界经济探底之前顺利构建周期反败为胜。

　　中国的存量调整仍未实质性地进行。生产能力不足行业的不足生产能力没全面解散，作为资金黑洞的各类僵尸企业仍然普遍存在，低负债的国有企业在滚雪球效应的起到下仍然是各类资金投入的焦点……因此，2016年全面启动的供给外侧存量调整政策将要求存量运营的底部和声浪的时点。

存量经济的底部不现，总体经济的底部就会来临。　　过低的库存和过度的区域分化造成中国房地产周期调整比以往要漫长，并不存在衰退早夭的风险。2016年房地产全面衰退的预期具备反感的不确定性，但将要实施的存量房地产库存政策将大幅度降低这种不确定性，并提早构建房地产投资增长速度的反败为胜。

房地产投资增长速度不反败为胜就难以实现短期的经济企稳。　　增量调整在近几年持续展开获得了显著收效，但新的产业、新的业态和新动力的培育必须较长的周期，无法在近期几乎空缺传统力量转型的缺口。2016年持续加码的增量调整，一方面面对政府财政支出的约束，另一方面面对过度扶植带给的泡沫化风险。　　债务周期是要求本轮中国经济周期的最必要力量。

2015年年中的大股灾加快了中国债务率的上升，2016年中国IPO的全面重新启动、地方债务的加快移位以及不良资产的挤压和处理将必要要求中国债务周期运营的状况。债务困局不超越，吸金黑洞不避免，中国宏观经济中高速的良性运行机制就无法经常出现。　　新一轮大改革与大调整的鼓舞兼容的动力机制为的缺少是经济持续回升的深层次核心原因。

2016年大改革与大调整的再行定位能否建构出有一轮鼓舞兼容的动力机制为是中国宏观经济能否构建触底声浪的关键。　　主要宏观经济指标预测　　根据上述定性辨别，2016年将是近期中国宏观经济最艰苦的一年。

各类宏观经济指标将呈现出更进一步回升，微观运行机制也将经常出现更进一步变异。这将给中国展开实质性存量调整、全面供给侧改革以及更加大幅的市场需求性扩展带给契机，从而为2017年经济周期的反败为胜和中高速经济快速增长的常态化打下基础。根据中国人民大学中国宏观经济分析与预测模型，2016年中国宏观经济主要指标预测如下：　　(1)预计2016年GDP实际增长速度为6.6%，比2015年更进一步下降0.3个百分点，但由于GDP平减指数仅有为-0.1%，2016年GDP名义增长速度为6.5%，较2015年回落了0.1个百分点。

其中，第一产业增长速度基本持平;第二产业增长速度为5.4%，较2015年更进一步回升0.5个百分点;第三产业小幅回升，增长速度为8.0%。　　(2)2016年固定资产投资持续回升，增长速度估算为9.6%，但考虑到价格效应，实际增长速度与2015年基本持平。　　(3)2016年消费仍然稳定，增长速度估算为10.3%，较2015年有所下降。

　　(4)随着世界经济危机的传送，新兴经济体动荡不安的激化，欧洲和日本经济衰退的力弱，2016年中国外部环境持续下滑，但由于基数因素，全年贸易增长速度将经常出现声浪。预计2016年出口增长速度为2.1%，进口增长速度为1.1%。

贸易顺差为37892亿元人民币(5829亿美元)，较2015年快速增长5.1%。　　(5)随着全球市场需求的下滑、超级大宗商品周期的持续以及各种地缘政治的影响，输出性通缩的压力仍然不存在，变换内部市场需求的下降，将使2016年价格水平维持更为下滑的状态。预计CPI为1.3%，PPI负增长显著收窄，GDP平减指数为-0.1%。

　　(6)经济上行带给的财政问题更进一步好转，预计2016年在基金收益持续好转的起到下，政府性收益同比仅有快速增长2.1%。　　宏观经济政策再行定位　　中国宏观经济的持续探底要求了2016年必需对宏观经济政策展开再行定位。回应，我们明确提出以下八点建议：　　(1)要从全球不均衡反败为胜和全球危机传送的角度来了解市场需求管理政策与供给外侧政策的起到。

具体供给外侧结构性改革在增量调整和存量调整中的主导作用。一是由于市场体系的变形，造成市场需求外侧管理手段的效果正处于递增状态，出口、投资、消费的调整约将近预期目标。二是在全球性结构流失的背景下，我国供需流失的结构性问题更为突显。

在低端产业、高能耗产业上，经常出现相当严重的生产能力不足，但中高端产品供给严重不足。这种结构性流失的问题是市场需求外侧调整所解决不了的。

　　因此，要补短板，首先要调整发展战略，从过去的不均衡发展战略、外向型发展战略向均衡性、内外顾及的发展战略展开改变。其次，一些行业的转入、政府的管制要展开重构，要通过制度性改革扫除过去“玻璃门”、“弹簧门”等一系列深层次问题。最后，政府还要采行一定的战略性扶植措施，用作新兴产业、个别肥沃的服务业等行业的扶植。

　　(2)供给外侧政策必需在增量调整的基础上全面增强存量调整的力度。盘活存量、清理宏观经济运行的各种毒瘤是中国经济转型和衰退的关键。供给侧改革应当从三方面发力。

一是要重构监管体系，通过简政放权、放开管制等手段，强化市场建设，完全恢复市场活力，让供给末端对市场需求端的反应更加灵敏。这样供给末端才能根据市场需求的变化，让不足行业中的企业尽早解散，紧缺的行业能有更加多的资金和企业转入。二是要强化存量调整，对生产能力不足行业、房地产库存等发动“防御战”。通过存量调整来解散一批、统合一批、发展一批企业，使生产能力不足的行业需要展开良性循环，完全恢复发展动力是此次去生产能力的重点。

三是要放活增量，要为新兴产业、高端制造业减少转入门槛，尤其是要扫除转入壁垒，根本性超越“玻璃门”、“弹簧门”。　　(3)经济探底进程中的宏观经济定位要超越经常性思维。市场需求政策一方面必须因应供给外侧调整采行大力的倾向，另一方面也要在上行压力突破底线之前采行更加严格的定位。

供给侧改革必须整体规划，短期和中长期措施协商因应。短期来看，就必须有底线管理，防止短期经常出现系统性风险，在大位快速增长的基础上制订中期调整方案。此外，必需高度注目低收入形势演进，防止和消弭劳动力市场风险。

低度的大福利体系的建构是放开低收入约束的必定之荐。　　(4)探底进程中，财政和货币政策也要环绕上述改革来布局。在将财政赤字亲率提升到3%的基础上，大力财政要向定向严格的方向调整。

例如，在企业部门债务开销较高的情况下，财政市场需求性刺激和要素改革应该互相均衡，以免在短期内失业与金融风险过慢减少。又如在供给侧改革中，利益协商是一个难题，也是深水区改革最困惑的问题，必须政府有一个整体规划，也要有完备的保障体系。探底进程中的货币政策也应该有有助于严格的导向，其哲学理念、理论基础、政策框架和工具都应该根据新时期的拒绝全面重构。

　　(5)必需逃跑2016年触底的时机，找寻大改革的突破口。并以该突破口为出发点，新的辨别大改革的实行路径和操作者模式，建构新的鼓舞兼容的改革动力机制为是2016—2017年调整的关键。例如，目前来看，企业叛成本是很最重要的任务，但我们必需意识到，叛成本只是一个表象目标，它并非是非常简单的、重复使用的降成本，其背后的制度性、结构性改革才是重点，也是叛成本能否取得成功的关键。

　　(6)金融改革和强化监管应该持续前进。尤其是针对中国宏观“去杠杆”的资本市场改革、资产证券化和国有企业改革等人组性措施应该较慢前进。去杠杆是任何一个后危机时代都要做到的事。一方面，要对残暴生长、没确实服务功能和盈利能力的金融创新及时查禁;另一方面，对有服务功能也有一定盈利能力的金融创新要展开全面规范;此外，对于目前早已经常出现过度负债的主体，必需由政府力量插手，避免局部风险演变全局性、系统性风险。

在实行这三项措施的同时，从战略看作，还必须创建一个务实的监管体系，用作强化对这类新兴市场的监管，这也是彻底填补过去监管迟缓所带给问题的最差方法。　　(7)调整目前房地产调控政策，转变非常简单严格的政策导向。针对有所不同区域和有所不同类型房地产企业展开分类管理，防止市场分化更进一步激化。

房地产库存调整政策应该与农民工市民化扶持政策融合一起。在去库存的过程中必须解决问题四个难题：一是盘活库存的资金来源;二是盘活库存是政府主导还是市场自发性展开;三是农民工市民化必须多方改革共计前进;四是有所不同区域差异过于大，管理成本很高。　　(8)要已完成“去生产能力、去库存、去杠杆、叛成本、补短板”五大任务，必须采行“政府+市场”的人组模式，以政府主导改革来填补市场失灵的核心功能，待市场功能完全恢复后则不应由市场充分发挥资源配置的决定性起到。

其中，在前期，政府要通过主导各种改革来完备当前市场上的各种短板，使其功能完全恢复。在后期，大量的攻坚战必需要由市场来发挥作用。

在政府展开短期的扶植、补助金的基础上，市场将作为调节的主要手段，大量的生产能力不足要靠市场竞争来展开，企业盈利也要靠市场竞争来展开，补短板也要靠市场竞争来发挥作用。

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